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拼多多空包网哪个好:单一券商即便是中信、中信建投、华泰等头部券商本钱市场部

更新时间:2020/1/20 / 阅读次数:26

  2019年11月8日再融资征求意见稿出来后,市场对于定增市场的期待再度热闹起来。我也收到了很多券商资本市场、投资合作机构、上市公司和公募同业的咨询。一直在思考和总结,拼多多空包网哪个好一直在反复琢磨。行业政策对于我们从业者来说永远是机遇与挑战并存,不来回推敲,仓促回复难免被即将到来的验证打脸。作为公募参与者,个人觉得再融资新规更可能给中小型公募基金提供一个新的机会和选择。


  我认为再融资意见稿核心落到三个点:多点修正,刺激定增投资有效需求;激活上市企业定增再融资,扩大有效供给;更大发挥战略投资者定价机制,引导长期价值投资。


  刺激需求体现在参与人数&折扣力度&锁定时间&锁价时点几个点的变化。参与人数从10人\5人变成了35人,把单份的规模门槛降到了原来的2\7和1\7无疑是大大降低了参与者规模难度,参与者数量是否大大增加有待观察。基准8折定价是一个或有噱头,门槛低了,竞价者多了,折扣也就不确定了。起初赚钱效应不明显,傻钱不多时候,或许早起者能站到便宜,后面还是需要踏踏实实做研究,才能线%的折价补偿,年化就是40%,对于投资者是一个不错的或有,发行者&投资者也应该会尽量给自己未来留空间——算是上一轮过度火爆定增后的经验与教训。18个月的项目,提前锁价,给项目运作&信息充分者提供空间和优势,对于部分投资机构也是参与逻辑正支撑。


  前面对于需求的刺激,本身就是对供给的最大支持。增加供给体现减少对于创业板非公开发行的间隔时间和财务报表要求。定增融资对于上市公司其他再融资方式本身的财务要求是相对宽松的,需求增加要求减少,供给增加具有逻辑正当性。


  定增动辄几亿几十亿待锁定的投资,即使规模下降为原来的1\7,参与者也应该是具有投研能力的,参与机构增加,边际定价有效性理论上也是增加的。折扣(包括锁定时间缩短带来的补偿增加)是一个或有补偿,有可能因为竞价而消失,所以还是考验投资者定价能力。至于定价时点的变化,包括18个月项目可能带来的运作&信息空间,大家对待要谨慎。


  由于单份门槛降低,部分如银行资管(银行子)机构直接开户问题解决,因规模不满足门槛的参与者会减少,公募专户牌照盖章拼单价值下降。下降并不是失去价值,因为非公开发行对于一般投资者(包括部分机构)来说依旧金额不小,尤其是对于配置型机构组合投资显得更为重要。


  融资新规对于公募基金参与定增市场,与原来的拼单盖章的层次相比,平台价值体现在项目来源和投研服务更高维度上。


  单一券商即使是中信、中信建投、华泰等头部券商资本市场部,其项目还是具有归属性,而投资机构往往需要全覆盖,那么公募作为一个平台是最好的选择之一。第一、公募基金的公募\存量专户是券商投行\资本市场部的直接客户,本身需要维护。第二、券商投行部&资本市场部不直接参与二级投资,对于项目本身的二级链接公募可以作为有效的补充。第三、定增市场经历上一轮高速发展后,在定增市场这个投资生态圈内,已经形成了部分有影响力的公募平台和团队。正如我经常对于资本市场部的兄弟们说,你找到我就基本上找到了市场投定增的主流机构。


  一般定增投资机构包括公募保险、银行资管、地方平台投资公司、央企财务\投资公司、定增私募和产业基金,在项目筛选上还是期望全覆盖,为投资决策提供更多机会,但往往受限于人员配置,在项目推送上面公募平台可以发挥作用。


  公募基金本身是投资机构,一般配置有全行业研究员,在项目初筛和精准推送上面,能够有效的为合作投资机构的投研提供补充。在资管生态中,能够获取的研究所资源相对于一般机构来说,更加全面直接,多少会受分析师重视一些。组织研究上市公司的接待认可重视程度程度,相对于单一投资机构也有一定的优势。


  定增投研是中小公募基金投研能力培养全新方式。公募行业靠不了资本金,靠的是有效人力,核心投研能力。对于中小公募,头部投研甚至成熟人才价格不菲,效果不确定性,自我培养便是有效途径。传统投研是一个长期漫长,稳定性不高的过程,投研式定增或为中小公募打开一扇投研培养和发展的天窗。


  传统的投研成熟路径:基于第三方(卖方)推荐,行业逻辑YY,财务报表验证&董秘对话,二级进出,偏好博弈,对于新人来说来回折腾,大多原地踏步,成才率不高。小部分来回打脸后市场感觉有所培养,长期吃亏后深跟爱票有所积累,提练成型分析框架,方能出师管钱。


  定增投研成熟路径:定增方案深度研究——前三年干嘛,后三年搞啥,能够持续串联;定增募资老板董秘都来,当面交流建立直接联系,有利后续跟踪;资深行业分析师卖方论证,三方论证;战略投资者身份实地考察,各部门轮流访谈,公司工厂基地给你敞开大门;看好了进去就是一两年甚至三五年,季季月月跟,爱恨交加却依然被迫同行。三两个项目三两年后“行业看透,人心摸透,企业跟透”,一个成熟的行业研究甚至投资经理也就走出来了,对于投研能力培养是非常有效的捷径。


  定增投研路径核心优势在于解决了研究人员入手&坚持的问题。从定增方案入手,能够对于上市公司过去\现在\未来进行评估,可行性报告里面对于行业、企业、项目的评价本身就是全面的铺垫。从企业老板&高管入手,能够有效的对管理层直接认知,建立后续持续跟踪基础。 从平台投资机构交流,产业资本、研究所分析师多方面结合论证,增加投资的成功率。从实战入手,一旦投资之后,不能二级快进快出,长期有效跟踪,研究人员被动持续研究,起伏折磨后成长更稳定。


  中小型公募基金的研究往往是难以做到每个行业甚至细分行业全面覆盖,取舍不易。对于定增项目的研究不仅仅在于为自身主动管理的公募和专户分析标的,更是为平台合作机构提供投研支持。定增项目全面覆盖相对于全行业覆盖,又是一件相对容易的事情,研究支持目的明确不浪费。


  再融资新规即将出来,市场关注度较高。定增战略投资,设置较长封闭期,投资者认可度相对较高。锁定时间缩短、折扣增加奠定安全垫,对于投资者存在吸引力。公募发行一般需要采取18月封闭,股票型收费,能够在新发时候有效测算产出和收益,制定相应政策。


  定位投研定增,对于市场开拓机构投资者是一个有力支撑。销售人员提供给机构的不仅仅是拼单通道,更是构建研究服务的更高维度支持,能有效增加机构客户满意度。机构客户进入与公司投研交流又有利于提升投研的有效性,增加提升主动管理产品业绩,做到平台双击。更理想的状态是投研持续跟踪后,在初期投资标的上产生后续机会。


  最后我也提一提公募发展定增业务的路径但不展开叙述:“发行主动管理公募&专户——打通投资机构专户通道半主动——吸收定增配置拼单盘和借道的资源做大平台——强化资产跟踪,争取价值再造。”


  “空气变了,风景变了,规则也变了”,严监管和价值投资理念已深入人心,2014年的天津海运,转眼五年而记忆犹新,今日何堪?类似case经历不算少,然回头看看,真难为经典。一轮起伏之后,韭菜的记忆是三秒。监管制度发展趋势已经明了,那么对于定增市场上上市企业、投资机构、服务中介或许应该更长。上市企业还是踏实做事,投资机构不听故事,服务中介爱惜羽毛,那么这个生态就能持久。返回搜狐,查看更多


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